“双减”落地，教育行业大变局。中教控股称，本集团的业务有利于实现该政策的监管指引及实现国家的教育目标。民办高教、职业教育行业将迎来重大机遇期。
来源丨晨哨并购
作者
Colin
一半是海水，一半是火焰。
“双减”政策落地，引发行业地震，一众教育上市公司股价遭遇“膝斩”。无疑，学科类培训机构的资本化运作之路已经被堵死，而作为国家鼓励的民办高等教育、职业教育将迎来爆发。
7月26日，中教控股（.HK）宣布，拟以总对价人民币24.46亿元收购四川大学锦城学院51%的股权，其中以现金支付16.76亿元，以股份支付7.7亿元。
中信证券报告称，这是民办高等教育领域最大的独立学院收购。当然，这也不是中教控股第一次针对独立学院的收购，除了独立学院，中教控股还收购了职业学院。
随着国家加大推进独立学院转设，这一领域的并购将会更加频繁。
历史中的独立学院
独立学院是民办高等教育的重要组成部分，是指实施本科以上学历教育的普通高等学校与国家机构以外的社会组织或者个人合作，利用非国家财政性经费举办的实施本科学历教育的高等学校。如软科独立学院排名第一的厦门大学嘉庚学院，为厦门大学和厦门嘉庚教育发展有限公司共同举办的的独立学院。
独立学院诞生于上世纪90年代，这种由高校、地方政府和民营资本等多方力量推动举办的新的办学机制，旨在缓解教育资源供给不足、均衡高等资源布局、反哺母体学校建设、促进民办教育发展、谋求资本逐利等。
在独立学院建设进程中，高效、地方政府、社会资本实现了各自的利益诉求。如有的独立学院创办是为了解决退休教职工发挥余热、有的是为了解决高校合并化解教职员工安排、有的是为了推进优质高等教育资源下沉溢出、有的是地方政府谋求优质教育资源。
另外，这一新的办学机制也解决了国家在高等教育领域投入不足的情况。人民日报年的一篇报道就肯定了独立学院对国家高等教育的重要价值，报道称，“目前，全国有独立学院所，在校生.7万人，办学规模占整个本科教育的17.8%，对把我国高等教育毛入学率提升到35.7%作出了重要贡献。”
来源：教育部，小k老师
但多方利益参与的独立学院依然有其局限性。如校中校的模式引发母体学校学生对其稀释教学资源、破坏教育公平的反感，又如因教学质量、生活设施难以保证导致不少独立学院的学生诉诸不满，再如因毕业证与母体学校脱勾而引发了不良事件等等。
年4月，教育部颁发《独立学院设置与管理办法》（“26号文件”），对于促成独立学院“真独立”发挥了关键作用。依照该文件，独立学院的学位证书将不再由母体高校颁发。文件还提出将于年完成独立学院的改革，并指出了独立学院继续作为独立学院存在、转设为独立设置本科学校、撤销或合并的3条“出路”。
由于其中利益纠葛严重，直到年年中，全国仍有多所独立学院未完成转设。于是，国家再次明确独立学院转设的期限。
年5月，教育部下发《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》。文件指出到年末，各独立学院全部制定转设工作方案。并且要求，原则上，中央部门所属高校、部省合建高校举办的独立学院要率先完成转设，其他独立学院要尽早完成转设。
这一文件的出台，客观上充实了民办教育市场的优质标的库。而能否对民办高校进行收购则是另一个问题，不过，这一问题随后也得到了解决。
年5月，修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》（简称“民促法实施条例”）正式落地。相比年的《送审稿》，《民促法实施条例》对民办高等教育的兼并收购没有做过多限制。政策明确限制兼并收购的范围为“实施义务教育的民办学校、实施学前教育的非营利性民办学校”，即对民办高教外延并购的扩张方式不做限制，且维持对公开、公平、公允的关联交易的开放态度，政策不确定性已基本消除。
另外，《民促法实施条例》还对职业教育的发展进行了鼓励。
正是在这样的背景下，中教控股开始了在民办高教、职业教育领域的扩张。
并购狂人中教控股
中教控股（中国教育集团控股有限公司）7年由江西科技学院和广东白云学院两所民办高校合并而成。上世纪90年代，于果和谢可滔分别在江西、广东以职业培训学校起家，后分别创办江西科技学院（此前为江西蓝天学院）和广东白云学院，成为中国最早获批的民办高校之一。于果、谢可滔后来达成合作，对两所学校进行共同管理和控制。
年，中教控股在港交所上市，当时是港交所学生规模最大的民办教育集团。
上市之后，中教控股加紧扩张。
-年，中教控股相继在河南、陕西、广东、山东、重庆收购3所独立学院及3所职校，共耗资超35亿元。
同时，中教控股也开始了国际学校的拓展。年9月，中教控股宣布以1.28亿澳元（约合6.19亿人民币）全资收购澳大利亚国王学院。
年3月，中教控股与伦敦里士满美国国际大学订立合作协议，中教控股向后者提供招生、战略规划等服务，并以服务费的形式进行里士满大学的收入分成。
扩张带来学生人数的迅速增加，财年（截至当年8月31日）中教控股拥有在校学生12.1万，到财年已有近18万在校学生。同时，其收入也从财年的9.33亿元迅速增加至年的26.77亿元，年复合增长率高达69.4%。
年8月，中教控股又收购民办高校海口经济学院及其附属艺术学校（中职），交易价格为13.56亿元。海口经济学院是海南最大的民办本科高校，截止年年底，共拥有学生约4.2万人。
海口经济学院及其附属艺术学校的注入为中教控股打来巨大的增益。据中教控股5月发布的半年报，截至2月28日，其学生人数已达25万，半年总收入达18.23亿元，同比增长33.85%。
民办高教的春天
此次收购的四川大学锦城学院也是较为优质的标的。
学生人数多且教学质量高。四川大学锦城学院目前拥有全日制普通本、专科在校生超过2.6万人，为四川省独立学院第一。年其高考录取分数在独立学院中均为四川省第一，部分专业录取线达“一本线”。
年软科中国大学排名中，四川大学锦城学院在全国独立学院排名第5。
今年5月，教育部同意四川大学锦城学院转设为成都锦城学院，由独立学院正式转设为民办本科院校。
不过，转设为民办院校之后，锦城学院遭遇了多数独立学院都经历过的烦恼——招生困难。据自媒体“教育明先森”，锦城学院年理科招生计划为60人，录取16人，缺额44人，第一次征集只录取了1人，后进行第二次征集。
国内很多独立学院最初都是依仗“”“”母体学校的金字招牌，转设之后难免会遭遇知名度下降，学生和家长不认可的情况。这也是中教控股在接手之后需要解决的问题。
查阅中教控股年报可以发现，一直以来，高等教育在其营收中占大头，职业教育实力较弱。财年，其高等教育和职业教育业务收入分别为12.78亿元、6.77亿元，占总营收比重分别为65.37%、34.63%，年，两个业务的营收变为17.44亿元、7.36亿元，占比总营收比重分别为65.12%、27.48%（年加入国际教育业务）。
对标欧美国家较高的职业教育普及率，中国的职业教育还有较大发展空间。中教控股在发展高等教育业务同时，职业教育在未来也具有较大潜力。
“双减”政策抹杀了学科培训教育的一切念想，而民办高教的春天才刚刚开始。随着《民促法实施条例》的落地，民办高等教育外延并购的不确定性消除。高等教育的普及化也让民办高教有了巨大增长空间，教育部数据显示，我国高等教育毛入学率从年的26.5%提升至年的54.4%，“十四五”规划纲要指出，“十四五”期间高等教育毛入学率要提高到60%水平，我国高等教育已完成大众化，将在普及化的道路上持续推进。