云海金属(002182)不断完善着上下游产业链 内生外因保业绩
云海金属是全球最大的镁合金生产企业。镁合金业务贡献了它收入和利润的绝大部分。金融危机同样给云海金属的业绩尤其是外销业绩带来很大冲击，但我们认为随出口复苏以及低碳经济在全球的兴起，云海金属已成为一个颇具成长潜力的公司。
公司以合理的产业布局和不断扩大的产能来保证长远发展。2008年底五台云海建成使公司产能达到13.5万吨/年。目前正在规划中的巢湖云海产能有10万吨/年,将依据市场情况确定建设进度,预计2011年后建成。
公司不断完善着上下游产业链。新建的五台云海及巢湖云海均能实现白云石矿自给，另外包头云海还可以提供炼镁原料硅铁，这在一定程度上保证了公司成本的上限。另外公司也在不断探索着下游深加工业务。
技术优势保证了公司产品成本可以大幅低于市场平均水平。一步法和竖罐炼镁法节约了大量能源，有效降低成本。尽管当前由于公司开工率低导致折旧成本高，但随市场转暖，公司成本将有较大下降空间。
欧日加汽车业的复苏将提升公司短期业绩。2009年以来随国外汽车业复苏，云海金属外销收入逐步增加，到4月份已达到2008年平均水平，这个增长势头还将延续。
镁合金在汽车业中用量逐步增加的大趋势是公司稳健长远发展的有利外部环境。无论从机械性能上还是经济性上镁合金在部分汽车零件上替代铝、铁都成为趋势，这将大幅提高镁合金需求，有利于公司长远发展。
尽管公司股价略高于我们给于的目标价，但考虑到公司成长潜力，我们给其谨慎增持的评级。