稀土板块震荡上扬
万联证券指出，受行业下游需求疲软影响，预计未来稀土价格还有一定下行空间，前三季度，稀土板块个股业绩普遍较好，预计全年而言，该板块公司的业绩仍有较好表现，但是后期，稀土价格下跌也在一定程度压缩公司利润空间，建议相关个股观望为上。
北方稀土:轻稀土行业龙头,业绩持续改善
北方稀土
研究机构：东北证券分析师：刘立喜撰写日期：-05-07
价格企稳产销量增加,经营业绩表现优异。北方稀土是我国乃至世界上最大的轻稀土产品供应商,是我国稀土行业六大稀土集团之一。年公司稀有氧化物产量1.2万吨,同比减少27%。稀土盐类产量3.6万吨,同比增加19.7%。稀有稀土金属0.93万吨,同比增长25%。年公司营收实现36.76%的同比增长,受益于镨钕产品销量、贸易收入和稀土矿石出口增加。
期间费用上升,符合公司规划。年公司的销售费用、管理费用与财务费用分别为0.82亿元,6.51亿元与3.39亿元,同比涨幅分别为5.1%,19.4%与58.2%。公司合并甘肃稀土导致销售费用和管理费用增加,而财务费用大幅增加与公司在报告期内融资规模增加有关,符合预期。
优化产业布局,业绩增长可期。公司收购达博文公司49%的股权,进而优化贮氢材料布局。同时,收购金熊猫稀土等三家公司对甘肃稀土的股权,收购完成后将合计持有甘肃稀土49.35%股权,发挥资源优势,提高稀土资源的生产集中度。年度报告显示:年公司全年计划实现亿元营收,计划生产稀土分离产品8.05万吨,永磁材料2.18万吨,业绩持续增长可期。
盈利预测及投资建议:预计公司-年归母净利分别为6.4、7.8、8.7亿元;EPS分别为0.18、0.21、0.24元,以年4月29日股价对应P/E为57X、47X、42X,给予“增持”评级。
风险提示:稀土价格剧烈波动,行业整顿力度不及预期、稀土新材料产业化推进缓慢。
厦门钨业:18年钨钼盈利继续增长
厦门钨业
研究机构：广发证券分析师：巨国贤,赵鑫,娄永刚,宫帅撰写日期：-04-15
18年归母净利降1g%,钨钼主业仍维持增长
据公司年报,公司18年实现营收亿元,同增38%,实现利润总额10亿元,同降17%,实现归母净利5亿元,同降1g%。18年盈利下降主要是:滕王阁房地产净利下降1.3亿元,长汀金龙稀土下降0.9亿元,厦钨新能源下降0.9亿元,而公司钨矿开采业务(豫鹭、行洛坑、都昌金鼎)净利增加1.1亿元,钨钼加工业务净利增加0.7亿元。
受益钨钼价格高位以及刀具项目投产,钨钼板块盈利有望维持增长
厦门金鹭年产4千万片刀片和年产7百万件刀具的扩产项目已于18年底完成车间主体工程,19年3月土建竣工;天津百斯图刀体扩产项目19年2月主体工程开工,公司钨钼下游新材料业务持续投产。同时,据公司18年年报中引用的安泰科数据,18年钨需求增长5.3%,叠加国内供给端持续紧张,钨价有望高位运行,钨钼板块盈利或持续增长。
锂钴价格阶段性企稳,公司毛利电池材料毛利率或将回升
公司三明基地二期项目将于19年8月投产,宁德和海沧基地二期正在安装调试,电池材料将持续投产;据亚洲金属网,进入19年以来,锂钴均价已经高位回落后阶段性企稳,电池材料产能也开始向龙头企业集中,公司在电池材料领域的技术和规模优势将逐步体现,毛利率水平或将提升。
给予公司“增持”评级
预计公司19-21年EPS分别为0.43/0.54/0.66元/股,对应4月12日收盘价的PE分别为36/28/23倍。公司18年以来的PE平均水平为42倍,考虑公司钨钼和电池材料项目不断投产,将带来公司业绩的持续提升,我们认为给予公司19年40倍PE估值比较合理,对应合理价值17.2元/股,给予公司“增持”评级。
风险提示
锂钴价格下跌;新能源汽车发展不及预期;扩建项目进度不及预期。
科恒股份:业绩略低于预期,收购誉辰+诚捷有望增加协同效应
科恒股份
研究机构：东吴证券分析师：陈显帆,周尔双撰写日期：-04-29
事件1:公司发布年年报,全年实现营收22.02亿元,同比+6.88%;实现归母净利.83万元,同比-52.69%;实现扣非归母净利.39万元,同比-51.93%。每10股派息1元(含税)。
事件2:公司发布年一季报,实现营收3.82亿元,同比-37.21%;实现归母净利.04万元,同比-21.48%;实现扣非归母净利.03万元,同比-82.65%。主要系正极材料价格大幅下降影响。
投资要点
主营收入稳健增长,正极材料毛利率承压引起业绩下滑:公司年营收22.02亿元,同比+6.88%,主要受益于正极材料业务规模增长。公司年实现归母净利润0.58亿元,同比-52.69%,主要原因是正极材料毛利率降低以及投资收益减少。分业务来看,锂电池正极材料年实现收入14.61亿元,同比+17.90%;锂电池设备年实现收入5.97亿元,同比-12.86%;稀土发光材料实现收入0.93亿元,同比+0.69%。
盈利能力下滑,期间费用小幅改善公司综合毛利率15.66%,同比-2.37pct,有所下滑;分业务来看,正极材料8.89%,同比-3.01pct;锂电设备毛利率30.72%,同比+1.19pct,有所增加。销售净利率2.64%,同比-3.32pct;加权ROE为4.04%,同比。毛利率下滑原因主要是由于年正极材料价格随原材料钴价的下跌而持续下降。我们认为随着正极材料价格的企稳和公司产品结构逐渐向高端升级(高镍),公司的三元正极材料有望进入一线厂商的供应链体系,盈利能力有望回升,年业绩有望企稳。年期间费用率合计12.10%,同比-0.02pct;其中销售费用率1.77%,同比-0.87pct;管理费用率(含研发费用)7.58%,同比-1.22pct;财务费用率2.75%,同比+2.07pct,主要是银行贷款增加导致利息费用支出大幅增加所致。
公司拟收购誉辰自动化与诚捷智能,具备整线能力将产生协同效应公司拟通过发行股份并以4.5亿收购注液设备标的誉辰自动化,以6.5亿收购卷绕设备标的诚捷智能。誉辰的产品为电芯生产的中后段设备,诚捷智能的产品主要为电芯生产的中段核心设备。我们认为收购成功后科恒有望打通整个锂电池生产线,两家标的公司可与浩能科技的前道设备业务形成良好的协同效应,进一步提升科恒在锂电设备领域的竞争力。
浩能科技携手擎动科技,布局氢燃料电池设备领域科恒股份全资子公司浩能科技与苏州擎动科技于4月就双方在膜电极项目设备研发、业务开展等达成了框架性协议。擎动科技是一家氢燃料电池核心组件膜电极的制造商,具有丰富的市场开发、商业运营、生产管理的经验。此次合作有利于浩能科技氢燃料电池领域设备研发能力的提升及业务的开展,相应拓宽浩能科技产品范围,对公司核心竞争力提升有积极影响。
盈利预测与投资评级:若不考虑此次收购因素,预计公司-年净利润分别为1.1/1.5亿,对应当前股价PE为35/25X;若考虑此次收购,预计公司-年备考净利润分别为2.15/2.75亿,对应当前股价PE为21/17X,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,收购后协同效应不及预期,氢燃料电池发展不及预期。
中科三环:公司上半年营收、利润下降,预计下半年有所改善
中科三环
研究机构：信达证券分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟撰写日期：-08-22
稀土价格上涨抬高公司产品成本,未来业绩增长点仍需看新能源汽车市场放量。上半年受稀土价格波动影响,金属镨钕原材料成本出现一定程度的提升,这在一定程度上侵蚀了公司利润。进入三季度以来,金属镨钕价格出现下滑,全年来看,原材料价格影响预计能够得到平抑。年上半年,我国新能源汽车合计销售70.79万辆,同比增长43.72%,预计全年仍成增长态势。公司作为国内钕铁硼磁材龙头,已与多家车企形成深度合作,未来将继续受益新能源汽车市场的放量。
公司拟切入上游原材料资源领域。年4月,公司与南方稀土签订了《合作意向书》,拟通过增资扩股的方式持有南方稀土5%的股权,并拟在赣州共同投资设立年产吨的高性能烧结钕铁硼生产企业,首期建设规模不小于吨/年。我们认为,此次合作使得公司在原材料供应方面得到进一步保障。同时,对于产业链的向上拓展,对提升公司在新能源汽车领域竞争力具有重要意义。
盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司-年摊薄每股收益分别为0.22元、0.21元、0.22元,根据-08-21收盘价计算,对应PE分别为46倍、49倍、46倍,维持“增持”评级。
风险因素:稀土行业政策变化;原材料价格大幅波动;新能源汽车行业景气程度下降;人民币汇率大幅波动。
威华股份:
